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因素未来-财政政策和货币政策逆周期调节的力度都有望进一步加大:

乔丹哭了

展望未來,隨着通脹逐步回落,疊加當前受新型冠狀病毒肺炎疫情的影響,全國各地企業大面積延遲復工,經濟下行壓力更大,未來逆周期調節政策有望進一步發力。

二、通脹如期見頂,未來寬鬆力度將進一步加大

2020年是我國實現經濟翻番和全面建成小康社會的關鍵之年,穩增長仍然是宏觀政策的重要目標;而隨着通脹如期見頂,其後將逐步回落,疊加當前受新型冠狀病毒肺炎疫情的影響,全國各地企業大面積延遲復工,經濟下行壓力更大,未來逆周期調節政策有望進一步發力。財政政策和貨幣政策逆周期調節的力度都有望進一步加大:

在2020年度策略《產業加速升級,成長股牛市來臨》當中我們判斷,2020年CPI將呈現前高后低的趨勢,1月之後CPI將逐步見頂回落,目前來看,基本驗證了判斷。

(2)疫情因素:新型冠狀病毒肺炎疫情的衝擊,也是推動CPI走高的重要原因。具體表現在兩個方面:

1月份CPI的走高,主要與春節錯位因素、疫情衝擊有關。春節后,去年的CPI基數將相對而言回升;此外根據專家預測,疫情的拐點不久就會出現,疫情對於CPI的影響也將逐步消散;而且生豬價格也有望隨着供應增加回落,因此我們判斷,1月後CPI將逐步回落。

財政政策方面,中小企業、民營企業或將迎來進一步的減稅降費,特別是受疫情影響較大的餐飲、旅遊、交運等相關行業。

第二、從供給方面來看,受此次疫情的影響,很多地區道路封閉,導致物資在不同地區轉運難度增加,部分地區日常生活用品供應有所收緊。

一、兩方面因素推升通脹走高2020年1月CPI持續走高,主要和兩方面的因素有關:

第一、從需求方面來看,在疫情擴散的初期,部分城市存在物資供應緊張的謠言,使得部分城市出現了搶購、囤積日常生活用品的現象;而且,在疫情持續擴散的背景下,大部分家庭都會選擇儲備部分日常生活用品,造成日常生活用品需求短期內大幅增加;

另外,根據專家預測,此次新型冠狀病毒肺炎疫情的拐點不久就會出現,屆時交通物流逐漸恢復,日常生活用品供應更加充分,疫情對於CPI的影響也將逐步消散;

最後,從我們監測的高頻數據來看,今年上半年豬肉價格也有望隨着生豬供應的增加而逐步回落。

二、 預計CPI將逐步走低首先,由於今年春節和去年相比有時間錯位,春節之後,去年CPI的基數將逐漸回升;

(1)春節因素:2019年春節是在2月份,而2020年春節是在1月份,中間存在着一定的錯位,是今年1月份CPI大幅走高的主要原因;

2月10日,2020年1月通貨膨脹數據公布,我國1月CPI進一步提升至5.4%,PPI同比轉正。

貨幣政策方面,不排除未來通過降准或者降低LPR、OMO的利率,降低實體經濟的融資成本。

(2)貨幣政策方面:流動性將保持合理充裕;目前我國大型金融機構存款準備金率為12.5%,中小型金融機構為10.5%,相比發達國家1%左右的存款準備金率還存在進一步降準的空間。因此,不排除未來通過降准或者降低LPR、OMO的利率,降低實體經濟的融資成本。

(1)財政政策方面:財政赤字率和地方政府專項債有望擴容;中小企業、民營企業或將迎來進一步的減稅降費,特別是受疫情影響較大的餐飲、旅遊、交運等相關行業。

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